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股、债、汇的资金配置对黄金市场的影响
日期:2019-10-07

  [每当日元贬值时,黄金价格往往是下跌;而当日元升值时,黄金的价格常常倾向于上涨。]

  随着金融市场突飞猛进地发展,金融市场的分类也是越来越细,一般来说大致可分为股市、汇市、债市、商品市、衍生品市等,如果从市场的规模和流动性来看,汇市、债市、股市无疑是其中最大三个市场,对黄金市场的关联性影响也是最大的。

  如果仅从市场规模来看,根据世界黄金协会的相关统计数据,黄金市场(含实物金、ETF、官方储备)的规模小于美股、美债,日债、中债和上证、东证的规模外,比英债、意债、法债、德债、富时100等市场规模都要大。

  如果比较黄金与股市、债市、汇市的日均交易量,黄金市场虽然不及美债、英镑、日债、美国政府机构债、标普500的交易量,但比欧日、道指、英债、德债的交易量要大,可见黄金市场也是相当活跃的市场。当市场具备一定的规模(也即是资金容量)和交易量(市场流动性)时,彼此间互相影响也即成为可能。

  不同金融市场的风险和回报也不尽相同,一般来说资本市场(股市)、货币市场(汇市)、商品市场是高风险、高回报,而债市是低风险、低回报,不动产基金则是风险与回报都居中。

  股市一般来说波动大,风险高,收益也高,资金对市场的波动往往起着推波助澜的作用,往往助长市场的“非理性繁荣”。以美国标普500指数为例,自2009年到2018年的9年间虽然总体上涨了近3倍,但超过10%以上的回撤也达5次以上,其中2011年的回撤还接近20%,其波动性大的特点极其明显。而黄金市场与由于其特有的避险属性,与股票市场往往形成此消彼长的负相关关系。

  债市的收益率一般都较低,尤其是欧、美的国债、抵押贷款证券(MBS)、通胀保值证券(TIPS)、银行债等收益率都不到4%,随着收益率的上升,风险也是逐步加大。由于债券市场被视为低风险、低收益的市场,债市的资金一般也是风险规避型的资金,所以一旦金融市场出现风吹草动,资金便会涌入债市避险,待风险过后,资金又重回其他高收益市场。所以金市和债市常常出现同向涨跌的情况,不过由于近些年主流央行的大规模宽松,负利率导致个别国债实际收益率为负,黄金和国债在避险资金中有时会产生一定的替代效应。

  从交易量上来看,外汇市场无疑是最大的交易市场,日均交易量超过5万亿美元。由于流动性强,交易成本极低,市场的资金极易受到套利和避险因素的驱动而进行大规模挪移,因此机构投资者往往把外汇市场作为其他市场的一个重要风向标。外汇市场极易受到央行货币政策的影响,对经济数据和货币政策变化的动向极其敏感,一般来说央行加息将导致本币升值,债券收益率上升,同时资金成本也上升,从而打压股市和金市。而当市场避险情绪上升时,避险货币(日元、瑞郎、美元)也会率先做出反应,然后传导至其他市场,引发市场的共振。从近几年日元和黄金的走势中可以较为清晰的看出,香港马会波色王,每当日元贬值(美日上涨)时,黄金价格往往是下跌;而当日元升值时,黄金的价格常常倾向于上涨。因此,有经验的交易者在分析黄金走势的时候,往往都会从股市、债市、汇市多方面寻求印证,以把握相对确定性较高的行情。(钱源源李桂来)返回搜狐,查看更多

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